Bodaclick, el MAB y los negocios de los dos lados

Hace unos días salió a cotizar al MAB Bodaclick.com y me he animado a escribir unas líneas para tratar de dar mi opinión sobre la bolsa, el MAB y la financiación de proyectos.

Quizá para empezar convendría repasar qué dice Bolsas y Mercados sobre al MAB: “Es un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulaciden a medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y procesos adaptados a sus características” Vaya, en Román Paladino lo mismo que la bolsa grande pero para empresas pequeñas. Se quiere empezar a hacer como ya se hace en Europa, con especial fuerza en el AIM inglés, en el que ya cotizan miles de empresas.

Cierto es que esto no es del todo nuevo porque ya existía el Nuevo Mercado (cotizaron empresas más grandes) pero como aquello se murió pues hay que volver a intentarlo.

El MAB lleva más o menos un año en funcionamiento y ya ha salido a cotizar Imaginarium, Negocio, Zinkia, Medcomtech, Gowex y desde el 1 de julio la mencionada Bodaclick que se ha convertido en la empresa más grande de este selecto club de pequeñas empresas españolas además de la primera .com que llega al MAB. Ni que decir que el MAB es un acierto por parte del regulador español.

Seguro que hay gente que dice que se tenía que haber hecho hace mucho pero el caso es que está hecho que es de agradecer.

Y siendo verdad que es un acierto por parte del regulador quiero empezar a matizar poniendo a Bodaclick como ejemplo, que es el que vivo más cerca:

Mérito: ¿Es un mérito que Bodaclick cotice en el MAB? Para mi no es ningún mérito. Que cotice en el MAB es una consecuencia una vez que se ha conseguido el mérito de verdad que es hacer una empresa de la nada hasta hoy una gran empresa con una facturación de cerca de 12 millones de euros. Para cotizar en el MAB hay que haber tenido ese mérito (del que por supuesto en coches.com estamos aún lejos), después hay que empezar a pagar pasta a diestro y siniestro y se consigue. Por tanto el mérito para mi no es el hecho de cotizar en el MAB sino el haber llegado hasta el momento actual de desarrollo de empresa.

Notoriedad: Oigo mucho que el MAB da notoriedad pero ¿qué es notoriedad? ¿Qué empresas de las que hoy cotizan en el MAB conocíais antes? ¿Y cuántas conoce la persona que conduce el tren en el que voy ahora mismo? Notoriedad es hacer un producto como Pocoyó y no que Zinkia salga a cotizar. Cierto es que sale en muchos medios pero ¿sale en menos la última serie de episodios de Pocoyó? Curiosa ha sido la notoriedad de Bodaclick que ha fichado en mayo a un Presidente (Josep Piqué) y unos consejeros (Bernardo Hernández y Pablo Juantegui) con un gran bagaje profesional pero que son un elemento más de publicidad de cara a la colocación y que por supuesto cuestan un dineral. Me ha hecho gracia ver como esos nuevos consejeros se han declarado encantados y orgullosos con la empresa que les paga, no es para menos.

Recursos financieros. Ahí si, por supuesto que para esto sirve el MAB, para conseguir pasta. Pero ¿por qué en el MAB? ¿Por qué en bolsa? ¿Sabemos todos cuanto cuesta una colocación como la que ha hecho Bodaclick? En números gordos calculo que no habrá bajado de 2,5 millones de euros los gastos de la colocación de 10 millones. Se iban a haber colocado 15 millones pero la baja demanda lo impidió.

¿Y por qué cuesta tanto? ¿Cuál es el detalle y quien lo cobra?

  • Arcano, A&G y demás colocadores/asesores no habrán cobrado menos de 0,8 millones los mencionados 10 millones.
  • Cuatrecasas como asesor legal ponte que cobra 0,7 millones de Euros.
  • Kreab (Comunicación) y KPMG (Auditor) cobrarán en torno a 0,6 millones.
  • Los nuevos consejeros y presidente otros 0,2 millones entre los tres.
  • Y un pico para notas de prensa y demás saraos nos llevarán a los 2,5 millones.

Y aquí es donde esto empieza a cascar porque Bodaclick tienen un EBITDA (luego entro en detalle) de 1,5 millones con lo que ¿por qué pedir en Bolsa 10 millones si puedes conseguirlos con tu crecimiento, con tu banco o con tus propios accionistas? Para mi es o porque tienes una situación desesperada o porque le metes un gol a los nuevos accionistas con la OPS.

Múltiplos y valoración de la colocación:

Indefectiblemente me tengo que ir a ver los números de Bodaclick para poder valorar si el precio de salida de 2,78 euros es lógico o no. Muchos me diréis que tengo que analizar el negocio y que con este dinero van a conseguir crecer mucho pero no hace falta darle a la bola de cristal, valoremos con lo que esperan este año, miremos un poco 2010 y 2011 y no hagamos lo difícil que es llamar a la Bruja Avería. Lo primero que me sorprende es que al mirar por debajo del todo ya suena mal. Los tres últimos años han ajustado el EBITDA ¡los tres! y pasan de tener promedio de pérdidas de 0,5 millones a unos beneficios promedio de 1,1 millones… Hombre, que todos los años tengas algo extraordinario cuela pero que sean números tan grandes y los tres años no. Si se entra en detalle se ven muchas cosas con poca base pero es lo que tiene el EBITDA ajustado, que si Arcano y KPMG (a los que pagas) se ponen de acuerdo y tu lo firmas pues cuela. Lo segundo es que no crece casi, pasa de facturar 7,2 millones en 2007 a 11,7 en 2009, estiman que crecerán un 25% en 2010 pero ¡no van a aumentar el EBITDA! Cierto es que crecen fuera de España a buen ritmo lo que compensa las caídas de nuestro país pero ¿tampoco este año se va a tener un EBITDA no ajustado creciente? Ah, que están invirtiendo el dinero de la colocación y van a crecer mucho y tener más EBITDA. Pues no, el crecimiento de 2010 y 2011 es bajo y el EBITDA es peor con lo que ni siquiera podemos decir que valoramos la empresa por su futuro, porque si metiéramos múltiplos de 2010 y 2011 la jorobamos… Al final llegamos a valorar la acción. Pagar 2,78 euros por acción es lo mismo que valorar Bodaclick en cerca de 45 millones de euros, es decir 29 veces EBITDA 2009 lo que para mi es una barbaridad y más viendo que no prevén ni aumentar EBITDA ni crecer mucho en facturación.

Reflexión final:

  • Bodaclick es una gran empresa, con una gran mérito y seguro que con un prometedor futuro pero se está metiendo un gol por la escuadra a cualquiera que haya comprado acciones a estos niveles.
  • El único motivo por el cual colocan la acción en el mercado es porque lo pueden hacer a estos precios, no veo un agujero en las cuentas aunque esto ayudará a arreglar el balance en algún punto.
  • Para mi la acción vale en torno a 1,10 euros y mientras que no se vean crecimientos espectaculares o reducciones de gastos similares la acción va a ir cayendo.

Aprendí hace mucho tiempo que hay que procurar que el negocio se haga por los dos lados y que hay que ser bueno y parecerlo, si no pasa lo que pasa y el mercado te pone en su sitio.  Supongo que no hace falta que recuerde lo que pasó a Zinkia y su “engaño” al mercado (salió a cotizar a 1,92 euros y hoy vale 1,28 euros) pero de eso puedo escribir otro día que este post ya empieza a ser largo (aunque dejaré una foto de lo que les pasó a los que invirtieron en Pocoyó)

Lo importante de los detalles

Pues si, me fijo siempre en cosas raras y tengo tirria a muchos de los políticos actuales sin distinguir de colores.

Y el otro día vi una foto en portada de la edición de papel de El Mundo. Era creativa por ser alargada y en la parte de arriba salía una imagen del momento que os incluyo.

¿Tú en qué te fijas? ¿En que los sindicatos están a una cosa y el resto a otra? Bueno, es normal, inicio de reunión, muchos fotógrafos, momento serio…

Pues no, yo me fijé en nuestro afamado ministro Corbacho, ese que el propio site del Ministerio señala como bagaje profesional pre político el ser “Profesional del Comercio” sin señalar siquiera si ha estudiado…

¿Por qué está sentado donde está sentado? ¿Porque hay que dejar un hueco en uno de los cuatro lados de la mesa para que los fotógrafos puedan hacer su trabajo?

Si este señor que no sabe ni hablar pero si de bailar supiera de detalles lo que haría es sentarse al lado de los empresarios ¿le dirían algo en su partido? ¿Le quitarían el carné o el puesto de Ministro? Y si incluso no puede ser ¿por qué no sentarse al lado de ZP? Ya, que la mesa es un poco más estrecha en la Presidencia.

No, que los detalles no importan y no hay divisiones entre sindicatos, CEOE y Gobierno para acabar con el paro y el Ministro es un tío que además de profesional del trabajo no miente sobre las cifras del paro y encima sabe de futuro

“No creo que lleguemos a los cuatro millones de parados” “Confío en que tal y como dicen los analistas 2009 será un año de ajuste de la  economía”

Por favor, que además de comercio le enseñen modales y detalles. Y le echen.

Feliz Navidad y bajadas de crucifijos en forma de felicitación

Lo primero es lo primero… ¡Feliz Navidad!, os pongo una felicitación que hemos mandado estos días para los que no habéis recibido por no estar en mis destinatarios. (La felicitación completa está aquí)

Lo segundo la felicitación que más me ha gustado y que os reproduzco, como tal no es felicitación pero sirve para pensar que la polémica sobre los crucifijos no tiene sentido para ese de ahí arriba sino para nosotros, que con una u otra opinión nos dedicamos a chorradas. Aquí va, se llama “El bajísimo” de José Ramón Ayllón

El Bajísimo

Una Nochebuena, cuando Thomas Hardy es un niño, alguien se refiere a los bueyes del pueblo y dice: “Ahora estarán de rodillas”. Mucho más tarde, cuando ya tiene 75 años, escribe estos versos:

Todavía, si alguien dijese en Nochebuena
‘vamos a ver a los bueyes de rodillas,
dentro de la cabaña solitaria de aquel valle lejano
que solíamos visitar en la infancia’,
con él iría por la oscuridad
esperando encontrármelos así.

¿Qué se puede añadir a estas palabras bellísimas? Que no es necesario que lo descuelguen y lo bajen de las paredes de las aulas: Él mismo, Altísimo como es, con una grandeza que no puede contener el Universo entero, se abajó más de lo imaginable hace 2000 años, en una fecha que dividió la Historia en dos. Y eso lo saben hasta los bueyes. Desde entonces, ha sido y es “música maravillosa para el oído que le escucha, miel dulcísima para los labios que le nombran, delicia para el corazón que le ama”.

José Ramón Ayllón

Viaje al Norte ¿Sómos todos iguales?

La semana pasada he estado muy poco activo en el blog. Mucho trabajo y encima un viaje de varios días al Norte de España, en concreto a Cantabria y Vizcaya en compañía de Alejandro, del gran Alex.

Hemos estado viendo un montón de concesionarios después de la buena experiencia que fue nuestra tourné Catalana. El mes pasado fuimos a Barcelona y la inversión fue magnífica.

En total han sido ocho concesiones que en su mayoría están en Santander y Bilbao. Son muchos años ya de relación con algunos de ellos y ayuda mucho el mero hecho de poner cara y por supuesto de implementar mejoras una vez que estamos en sus concesiones.

Además nos ha dado tiempo para cosas variadas:

  • Hemos estado con el CEO de una de las webs de nuestra competencia, quizá al único que no conocía,  y la verdad es que fue un gusto de comida. Es curioso cuando le echas morro a la vida y te diriges a gente que no se lo espera y cómo las cosas son naturales, como la vida misma.
  • Fui al Cementerio de Getxo, en Punta Galea, que siempre digo que es el más bonito que conozco, el más bonito del mundo mientras no me sorprenda con otro.
  • Hemos comido fenomenal, por ejemplo en el Mesón Gele de Santander, al lado de la Plaza de Cañadío. ¡Qué buen pescado y qué buenas rabas!
  • Hemos conducido un Audi Q5 que nos ha dejado un concesionario de Madrid, hasta arriba de lujos, una maravilla.

Bueno, el caso es que cuando voy al Norte siempre pienso lo típico, que qué maravilla de tierra, que qué maravilla de gente (por supuesto con imbéciles como en todos lados), etc.

Pero una cosa que he comentado con Alejandro estos días es que la gente del Norte es muy eficaz, muy trabajadora, legal, etc. Un buen cóctel. Trabajar en coches.com y en autodescuento.com te da la oportunidad de tener relación con empresarios y trabajadores que hacen lo mismo, casi siempre en mismas circunstancias, a nivel nacional. Y la diferencia entre el Norte y el Sur muchas veces es espectacular. Siempre digo “En cuanto cruzas Despeñaperros hacia abajo empieza el cachondeo” y lo mismo en cuanto cruzas para arriba quizá el Alto de Altube….

Por supuesto que esto acepta excepciones (en Andalucía tenemos algún concesionario que vende muchísimos coches y en el Norte algún desastre también hay) pero la mayoría de las veces nos pasa.

Y la duda es si esto es algo de sangre o de ósmosis. Si el ser trabajador se hace o se nace. Y lo mismo con el cachondeo. Yo creo que se nace y ayuda un poco el que si nadie trabaja ¿por qué trabajar tú?

Ah, no me olvido, una selección de fotos malas hechas con un móvil…

Menudo trabajo, a ver si me sale!

Me ha encantado al iniciativa que han tenido Citroën junto con Manpower y me he apuntado, para que luego no se diga…

Pues si, recibí el otro día la noticia y nos hicimos eco en nuestros sites. De cara al lanzamiento del nuevo Citroën DS3 la marca francesa y Manpower van a hacer un proceso de selección de algún blogger que cuente durante un año sus experiencias a bordo del coche.

¿Y a cambio? 3.000 euros brutos al mes durante 12 meses, lo que es un dineral y como no, usar el Citroën DS3 durante un año (con los gastos que esto suponga cubiertos por la marca)

Sin duda una iniciativa de una viralidad muy importante y supongo que también con pingües beneficios para Manpower. Recibe según sus estimaciones 100.000 currículums del tirón.

¿Hay requisitos para apuntarse? Si. Aunque no es necesario estar ligado al mundo del automóvil si que se debe tener un mínimo de dos años de experiencia de carné de conducir, se ha de ser titulado universitario, se debe poder compatibilizar el trabajo actual con la actualización del blog (supongo que tener un blog hoy será relevante) y se ha de hacer uso del coche en el día a día. Indican también que si sabes idiomas y sabes redactar pues eso, fenomeno.

La verdad es que como me ha sorprendido tanto y me parece tan genial, me he apuntado. ¡sólo con esto me encanta el coche! Yo no tengo claro que lo voy a ganar pero como sabéis todos que me encanta luchar por las cosas chulas, ahí estoy. Y por supuesto no os quejéis que os cuento cómo apuntaros. ¡Ya os contaré si me sale!

Media Markt, yo no soy tonto

No, no quiero decir que seáis tontos los que compráis en Media Markt pero a lo mejor leer estas líneas os sirven para no volver a comprar allí.

¿Por qué se me ocurre escribir sobre esto? Pues porque mi suegra me pidió un poco hasta las narices que ayudara con un tema de un ordenador de mi cuñado (se ha ido a Camboya y le vamos a hacer el favor de reclamar un tema en Media Markt)

La historia es que ella no podía “hacerse pasar” por mi cuñado por motivos obvios y las veces que había llamado mi suegro el tema no avanzaba. Y es que no había manera de que nos recogieran un ordenador a pesar de haber pagado un seguro de unos 150 euros hace ya dos años. Al final ha sido un mes de llamadas y se ha conseguido que lo recojan ¡Alabado!

Y siempre he tenido una sensación mala de Media Markt porque da la sensación de que todo son ofertas y que a la hora de comparar productos se hace complicado (Por ejemplo no tienen página Web con productos)

Dando vueltas por Internet me he encontrado cuatro cosas sobre Media Markt

  1. Percepción Precio Empresas Retail Electronica: ¡Vaya! ¡Sorpresa! Media Markt es la segunda empresa con una mayor percepción de buenos precios frente a la realidad. Vaya, que la estrategia publicitaria es ideal pero que nos tratan a todos como a tontos.

2.- La gente no se siente tonta, o si no que se lo digan a esta búsqueda de Google.

3.- ¿Qué opina Google sobre los precios de Media Markt?

4.- ¿Y de la post venta de Media Markt?

Con lo que quizá leyendo este pequeño artículo te des cuenta que a veces comprar en sitios “caros” como El Corte Inglés es mucho mejor que comprar en Media Markt donde los precios no son buenos, no puedes ver las cosas on-line ni compararlas y cuando hay que reclamar pasan de ti…

¿Tú eres tonto? Yo no.