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Posts Tagged ‘Business Angel’

Esposas

Llevo mucho tiempo observando el gran desconocimiento que hay entre emprendedores a la hora de afrontar una ronda de financiación y la gran ventaja que tienen los inversores, que juegan con el conocimiento, el tiempo y en general un modus operandi más que orquestado del cual escribiré otro día que da para un post muy muy largo…

Este pequeño post es para dos cosas: por un lado para recomendar un libro que no te debes dejar de leer sobre rondas de financiación y por otro lado para hablar en concreto de dos cláusulas muy de moda en el mundo de la inversión.

El libro se titula “Cómo cerrar rondas de financiación con éxito“, es de Brad Feld y lo ha traducido Manuel Matés, a los dos los recomiendo fervientemente seguir en Twitter

En él se habla de muchas cosas entre otras de las famosas cláusulas que te encontrarás cuando te enfrentes a inversores y de dos de ellas será el segundo tema de este mini post, si se debe firmar o no dos cláusulas.

Lo primero decir de qué van, más adelante ya veremos mi opinión.

  1. Veto ante la ampliación de capital o venta de tu compañía: El inversor puede pedirte que ante cualquier posibilidad de venta de la compañía o de ampliación de capital de la misma él tenga la última palabra. No importa si tiene el mayor porcentaje de la empresa, que normalmente no la tendrá, él tiene la última decisión.
  2. Liquidación preferente: Simplificándolo mucho el inversor cobra por delante de cualquier otro socio la cantidad invertida en la empresa. Esto aplica solo en el caso que la compañía se venda por debajo del precio pagado en la inversión, él cobra el primero y luego ya se reparte lo que quede entre el resto de socios.

Mi opinión es que si tienes un proyecto pelotudo no te van a hacer firmar ni una cláusula o incluso igual no necesitas dinero y no necesitarás inversores lo cual por supuesto es lo mejor que le puede pasar a tu empresa.

Pero si las firmas te recomiendo la segunda y nunca la primera, ahora explico por qué…

La primera cláusula es la que te hará firmar ese inversor que quiere ser el dueño de tu empresa diciéndote que la necesita para defenderse de los socios entrantes. Siendo esto verdad también es perverso porque lo que busca es poder forzar a que se le compre su participación al precio que le dé la gana poniendo por supuesto en peligro la empresa si es necesario. Porque le interesa su retorno y no tu empresa.

La segunda para mi tiene mejor racional. El inversor te pide que la firmes para no perder su inversión y para que tu, si decides vender tu empresa por debajo de su entrada, no ganes mucho dinero perdiéndolo él. ¿Te imaginas que convences al inversor para valorar tu empresa por un millón de euros, que él aporte el diez por cierto y tres meses después tu decidas que tienes que vender, que su parte vale la mitad y tu te ganes 450.000 euros? Esto es lo que impide esta cláusula. En este caso él recuperaría su inversión de cien mil euros y tú te llevarías 400.000 euros.

Y claro, se critica mucho la segunda porque en el extremo puede hacer que el inversor recupere todo su dinero y tu no te lleves nada pero la clave está en si tu puedes decidir ¿no? Quien te haga firmar la primera cláusula quiere ser el dueño de tu empresa, el que te haga firmar la segunda quiere proteger su inversión. Pero tú decides si se vende o no la empresa, y a qué precio.

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Ajedrez

El gran Joaquín Mencía señaló que sería interesante que algunos inversores señaláramos nuestros grandes errores. Y como llevo ya cuatro años al frente de Vitamina K y creo en la trasparencia aquí estoy, sin rodeos, mis cuatro grandes errores:

  1. Anti-portfolio: Pude invertir en Kantox, en Wallapop, en Job and Talent, en La Nevera Roja… ¡dios mío! Pero lo peor no fue eso, fue que a los chicos de La Nevera Roja no los traté todo lo bien que los tenía que haber tratado. Desde aquí Iñigo y José, de nuevo, mil perdones.
  2. Hacerme el listo: No. Los inversores no sabemos qué va a pasar cuando invertimos en una compañía. Cuando vemos un business plan o métricas no sabemos por donde van a ir los tiros, entre otras cosas porque con el dinero de la ronda todo cambia. Y lo he hecho.
  3. Apoyar a compañías que ya no iban bien: Cuando te dedicas a Venture Capital tienes que maximizar la inversión en compañías que van bien y no ayudar a mantener compañías que están sufriendo. Es duro pero es así. Y también cometí ese error en estos cuatro años.
  4. No ver a todo el mundo: Hay que estar en el mercado y hay que ver a todo el mundo. Porque no tienes ni idea y no es lo mismo que te manden un mail que ver a todos los emprendedores. Y he dejado de ver gente que tendría que haber visto.

Creo que estos son mis cuatro grandes errores.  Y no por eso creo que hemos dejado de hacer muchas cosas bien, especialmente conectar gente entre nuestras participadas. Como diría mi queridísima Carina “Through connecting generosity you can create magic”

Y lo vamos a seguir haciendo.

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Aunque sea con un post súper rápido comparto la presentación que he hecho en Seedrocket hoy. En ella trato de contar de una manera espero que descriptiva verdades y mentiras de la financiación de startups.

Espero que sea de utilidad

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Quizá borracho....

¿Quieres montar tu start-up en España o en Estados Unidos? ¿tienes dudas de cual es la mejor opción? Hasta hace pocos días estas eran, grosso modo, las ventajas de montarlas en cada sitio:

Ventajas de montarlas en España (*):

  • Inversores españoles: Algunos inversores no pueden invertir en empresas americanas, en empresas Inc. Cada vez son menos pero haberlos haylos.
  • Ayudas públicas: Me dicen con razón que ayudas como ENISA son una maravilla que existe aquí en España y no es USA y que es un punto a favor. Añadido.
  • La legislación española es más asumible en costes que la americana. Los abogados cuestan más allí. Siempre. Para todo.
  • ¿Empleados?: Si quieres tener empleados que trabajan en España bajo el régimen general de la Seguridad Social tenemos obviamente un problema. Lo que suelen hacer las empresas que están en esta situación es contratar autónomos o empresas para el desempeño de estas funciones.
  • Talento/precio: En España los programadores son muy buenos. Y no solo ellos, muchos otros perfiles. Y lo que pagas a un trabajador aquí versus lo que le pagas por ejemplo en Estados Unidos es diferencial (gracias Thomas, toda la razón)

Ventajas de montarlas, por ejemplo, en Estados Unidos (*):

  • Rapidez y coste. La empresa americana la tienes montada en menos de una hora y el coste es muy bajo. En torno a los 200 dólares y en el día. En España nadie te quita varias semanas, como poco 3.000 euros de constitución y como poquísimo 400 euros de notarios, registros, etc.
  • Capital social, socios y oficina comercial: No hay requisitos mínimos de capital social. En España lo mencionado antes, 3.000 euros. Y por supuesto puedes montar una empresa en Estados Unidos si eres extranjero. Ah, y no es necesaria una oficina comercial: No te preocupes que puedes montar la empresa desde aquí o desde Tombuctú.
  • La quiebra es limitada. El emprendedor no responde con todos sus bienes. En España si, si te va mal no hay otra oportunidad. Irán contra ti. Hasta que te mueras.
  • Stock options. Las montas en un rato con un abogado y la tributación es como la de los rendimientos de compra y venta de acciones. En España como el rendimiento del trabajo, es decir, al máximo del IRPF previendo que ganarás una cantidad razonable.
  • Inversores: Igual que hay inversores (españoles) que solo invierten en empresas aquí la casi totalidad de los inversores internacionales no quieren invertir en empresas en España y te piden que tu empresa sea americana o similar. Marco jurídico, fiscalidad, etc. Si quieres rondas de financiación grandes tienes un problema con empresas españolas.
  • Menor papeleo cada año: En Estados Unidos llevar una empresa implica menos papeleo al montar la empresa y cada año. Burrocracia casi cero.

Pero hoy ha saltado a la palestra el famoso exit tax.  Gracias a Martín Varsavsky el Artículo 95 bis de la futura ley de IRPF que previsiblemente entrará en vigor en enero de 2015. ¿Y qué dice? Que si por lo que sea tu empresa vale más de cuatro millones de euros o si tienes más del 25% de una empresa que vale un millón y por lo que sea te tienes que cambiar de domicilio fiscal que pasas por caja: Pagas aunque no hayas vendido la empresa. Más detalle en El Blog Salmón.

No ha sido suficiente con una Ley de Emprendedores que era un completo engaño, tampoco ha valido con leyes como la de protección de datos y la de cookies, tampoco es suficiente con el canon AEDE, con quitar la exención de los doce mil euros que había para poder dar stock options…

Lo que nos dedicamos es a poner palos en las ruedas de la creación de empresas, que afectan a más o menos gente pero siempre palos en las ruedas, legislar en vez de facilitar. Parece que no queremos apoyar a los emprendedores que son los que solucionan el problema del paro. Queremos que se vayan. Queremos, parece ser, más tarjetas black.

Consecuencia: Parece que Mariano Rajoy y su ejecutivo quieren que montes tu empresa fuera de España. Cada día hay más motivos y yo no veo fácil defender que hay que montar empresas en España. Ah. Tienes hasta el 31 de diciembre de este año.

Más tarde quizá sea demasiado tarde.

(*) Montar una empresa es siempre difícil. No te lleves a engaños, se pasa muy mal. Este es un post que pretende decir las diferencias y alertar sobre determinados aspectos pero esto, siempre, es difícil.

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Niño con alas de avión

Una vez me dijeron que tenía buen ojo, que había invertido en muy buenas startups de Internet. Que cómo lo hacía para acertar con tantas inversiones. Saluspot, Sindelantal, Deporvillage, Chicisimo, Webphone… Todas referencias de éxito en España, tres exits relevantes y solo una excepción, de cuyo nombre no quiero acordarme y que salió mal por otros motivos.

El cómo se hace es fácil. Sin tener ni idea de modelos de negocio, sin ser un gurú, sin más que confiando en unos grandísimos tipos que pelean por mi dinero como si fuera suyo. Invirtiendo en los mejores.

Eso si. Esto de la inversión en proyectos seed no es escalable si quieres dar mucho valor a estos. Y decidí que no tenía tiempo para más inversión en proyectos seed y por eso iba a invertir vía Vitamina K.

Pero todo tiene excepciones. E igual que hice una excepción con Saluspot hoy esa excepción se llama Javier y Nacho, se llama Startupxplore. El lugar donde inversores, startups y resto de ecosistema emprendedor se unen. ¡Y nace con muchísima fuerza!

Casi tres mil integrantes ya de una comunidad emprendedora en España,  que lo que necesita es densidad y trasparencia. Y esto es lo que empieza a ofrecer Startupxplore desde ya en España y en muy breve plazo de tiempo en Europa.

¿Y eso es todo? Claro que no. Dadles un ratito y podréis invertir con súper inversores como aquellos con los que participo sindicando vuestra inversión con sus nuevas participaciones. Se dice por ahí que los syndicates puede cambiar el capital riesgo. ¿Lo harán?

Con lo que lo dicho. Si estás pensando tener visibilidad para tu startup o si eres inversor y quieres ir conociendo startups en las que invertir date de alta aquí. Lo mejor está por llegar.

Gracias Nacho, gracias Javier. Un lujo que me hayáis dejado estar. Vamos a por ellos.

PS: François escribe un post muy interesante en el que comenta nuestra ya inversión conjunta.

 

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elegir

Eres inversor en fase seed y tienes que elegir entre una de las dos opciones:

  1. Analizar el business plan de una empresa, estudiar el mercado, conocer al equipo, ver si es escalable y demás análisis numéricos.
  2. Pasar unos días en el monte con el emprendedor y hablar de la vida. Con poca comida y mucho frío.

No vale complementar las dos. Una u otra.

Para mi es claro: Opción 2.

Los inversores, casi todos, no tenemos ni idea ni tenemos una bola de cristal. No sabemos de tendencias porque leemos el mismo Techcrunch que lee todo el mundo. No estamos ahead of the wave porque si no invertiríamos ahí todo nuestro dinero, no diversificaríamos.

Por eso me quedo con la segunda alternativa. Si sé de la persona en la que voy a invertir sé que confiaré en él para que cuide mi dinero como si fuera mío. Si le veo pasándolo mal, comiendo poco y pasando frío, sabré cómo es de generoso, de duro, de… Lo demás creo que no importa, o evidentemente importa menos, pero este mini post iba de elegir, una opción u otra.

Por eso Vitamina K creo que invierte en gente distinta con proyectos diferenciales. Pero primero en gente distinta.

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Idea niño bn

Tengo un listado interno de “sitios” donde “pedir” dinero. Lo uso para enviarlo cuando me lo piden, y sirve también para las participadas de Vitamina K “cuando están de ronda”

Soy consciente que no está todo el mundo. El listado siempre está vivo y lo voy elaborando, y actualizando, según varios criterios:

  • Si los inversores están activos. Si no se hacen operaciones públicas no les tengo incluidos.
  • Si son “referenciables”. Si hay alguno que no deba estar en la lista lo quito.

Y como siempre está dividido por tipología de inversores según el momento de la empresa… Y estaré encantado de actualizarlo si ves que hay alguno que deba estar, quizá se me haya olvidado alguno, aunque puede que haya sido aposta. Allá va:

Aceleradoras, incubadoras, etc

Mola
Plug and Play
Seedrocket
Wayra

Business Angels

Yago Arbeloa
Miguel Arias
Francois Derbaix
Carlos Domingo
Fernando Encinar, Jesús Encinar  y César Oteiza
Ian Noel 
Yago Perrin
Jesús Monleón y Vicente Arias
Y en general todos los mentores de Seedrocket y los de AIEI

Fondos seed

Adara
Axon
Big Sur Ventures
Bonsai
Bullnet
Cabiedes and Partners
Civeta
DAD
Fitalent
Faraday
FJME
Fundación Bankinter
Highgrowth Partners
IG Expansión
Kibo Ventures
Lanta Capital
Nazca
Vitamina K

Grandes fondos. Nacional e internacionales.

Active Venture Partners
BDMI
DN Capital
Espiga
Nauta
Timón

¿Me ayudáis a completarla? Aunque sea en los comentarios seguro que darle vida es bueno para todos.

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